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固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

对于一家手握10亿现金、盈利1.57亿的中医馆来说,这是危机的开始,还是危机的结束?

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

中医馆行业上市第一股,注册在开曼的,上市在香港的,总部在广东的固生堂,在2022年3月30日发布了成功上市后的第一份年报。

财报中的收入和利润,两项重量级的数字,恍若划过黑夜的闪电,最为亮眼。

营收13.72亿,增长48.3%

利润1.57亿,增长85%。

意不意外?惊不惊喜?

固生堂自己也毫不矜持地在公众号发布了一篇专稿,浓墨重彩地为自己点赞。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

这篇固生堂公众号自己操刀的喜报,也被行业内外的众多媒体照搬引用。一时间网络上下,满天满地的都是固生堂增长、增长、两位数的增长。

如果说2021年12月10日在港交所敲锣上市,是固生堂10年创业历程中的第一次高潮,那么,2022年3月30日的年报发布,就可以算作固生企业征程的第二次高潮了!

作为中医馆行业专属平台的新雨淘@中医,今天要带你们从一个全新角度,看一个不一样的固生堂。

你们看到的都是增长,而我看到的却是危机!

的确,全年营收13.72亿,经调整后的净利润也有1.57亿,在我们这个亏损率超过90%的中医馆行业,已经殊为不易了。

要知道,这份傲人的成绩单,可是在由爱康国宾转型而来的涂志亮先生奋斗逾10年、烧钱逾10亿,更是在诸多海内外资本机构联手扶持之下,经历港交所的惊险上市后,才成功取得的。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

全年营收13.72亿元,按照固生堂旗下42家中医馆平均计算,

每家中医馆年营收3267万元

每家中医馆月营收272万元

每家中医馆日营收9万元(准确来说是90740元)

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

全年利润1.57亿元,按照固生堂旗下42家中医馆平均计算

每家中医馆年赚374万

每家中医馆月赚31.2万

每家中医馆平均日赚1万元(准确来说是10383元)

要是你也有一家中医馆,你的中医馆每天赚1万,然后把你的中医馆数量用尽你能想到的任何方式,把这个数量扩张到42家,那么,恭喜你,你可能就是第二个涂先生,你的中医馆可能就是第二个固生堂!

这份年报中,固生堂首次批露了自有专职医生和兼职医生的数量,这两个数字,让我们第一次有机会真正搞清楚,连锁中医馆到底是怎么挣钱的?

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

固生堂2021全年营收13.72亿,扣除固生堂卖中医药产品的3000万,剩下的13.42亿,就是固生堂23137名医生,在2021年总共挣到的钱。

固生堂自有的专职医生239人,他们贡献了13.42亿元中14.6%,即1.96亿元。固生堂年营收中的一成多一点,是专职医生创造的。

每位专职医生每年为固生堂创收82万

每位专职医生每月为固生堂创收6.8万

每位专职医生每天为固生堂创收3000元(准确来说是3090元,按照22个工作日计算)

固生堂的兼职医生是22898人,他们贡献了13.42亿元中的85.4%,即11.5亿。固生堂年营收中的8成以上,是兼职医生创造的。

每位兼职医生每年为固生堂创收5万元(准确来说是50051元)

每位兼职医生每月为固生堂创收4000元(准确来说是4170元)

专职医生干一天,就快抵得上兼职医生干一个月。

然而,也正是在做完这几组简单的计算题后,我们在固生堂营收和利润的高增长背后,发现了固生堂的第一个危机:

危机一:固生堂的高额营收如何持续?

固生堂2021年13.42亿元的高额营收,是靠人海战术取得的!

全年营收的85%是靠兼职医生取得的。兼职医生每月只能创收4170元,如果按照每月5个出诊日计算,这位兼职医生每个出诊日的营收还不到1000元,按照固生堂2021年线上线下276万就诊人次的513元的客单价计算,兼职医生每个出诊日只能看2个病人。

每天1000,每月4170,如何能让医生持久稳定地在固生堂的平台上工作?如果没有持久稳定工作的医生群体,又如何能形成固生堂自己的医疗体系和医疗品牌?

固生堂在招股书中曾经公布过平台上最好的老中医年营收过千万,这就是金字塔塔尖上的少数精英,塔尖下的大量兼职医生,每次出诊能接诊几个病人、到底能营收多少?兼职医生个人的真实收入又能有多少呢?

但是这区区1000元的营收,对于固生堂的意义是完全不同的。

一家上市企业就像不能停下舞步的灰姑娘。

要增加营收,固生堂必然要去招募更多的兼职医生,必然扩大兼职医生的数量,就算兼职医生每月只能创收4170元,只要兼职医生的数量不断增加,那么固生堂来年的营收也仍然能高速增长。

问题在于,老中医的资源是有限的,固生堂到哪里去招募更多的老中医?

一个原本应该是高大上的中医诊疗行业,突然变得和富士康的代工厂没什么区别了。

富士康为了维持流水线的高频运行,每天都要招募新的工人去填补流水线上的空缺。

固生堂呢?为了维持营收的高增长,固生堂也必须不断地招募新的兼职医生,去扩大兼职医生的基数,从而做大连锁体系的营收。

危机二:固生堂到底会不会卖货吗?

典型的中医馆收入基本都分为两类,一类是看病,也就是医疗费,包括诊费药费;另一类是卖货,馆内售卖各类产品,包括贵细药材、保健品以及中医药相关的主题产品。

淘哥的朋友蒋大师一直推崇中医馆要往产品化的方向走,中医馆也要两手抓,一手抓诊疗,一手抓产品。甚至认为只有做好产品才能解决中医馆不挣钱的难题。事实上,当下很多中医馆也在做好诊疗的同时,积极开发、引进相关的中医药主题产品,增收增利。

固生堂2021年13.72亿元的营收分为两个部分,一部分是医疗,另一部分就是卖货,卖中医健康产品。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

固生堂2020年卖货的收入还有3300万,2021却下降到2900万。在诊疗收入增长50.6%的同时,卖货的收入却下降了13.3%。

要知道,2900万这样的数字,在双十一购物节时,淘宝上一个养生茶的单品都能达到甚至远远超出。民间中医的代言人大公鸡先生,仅凭一己之力卖卖沙棘,也有1700万之多。

显然,固生堂在卖货上遇到了问题。作为中医馆行业的老大,不能在中医药产品的开发和销售上齐头并进,不能引导中医药健康产品的潮流,显然是和行业地位不相称的。过于依赖医疗,而轻视甚至放弃产品,这也必将影响固生堂的持续发展。

危机三:固生堂的OMO到底做了一些什么?

当前,互联网诊疗方兴未艾,互联网诊疗的几大巨头,如京东、阿里、平安和微医,还有头条旗下的小荷健康,都在积极创新、新招拼出,实践中的举措和效果,都极其值得研究和学习。

固生堂在上市招股书里,第一次提出了OMO的概念也就是线上线下融合。为此,也付出巨资先后收购了白露中医和万家中医,结合固生堂原有的线上服务,搭建固生堂自己的互联网诊疗平台。本次年报中,固生堂也特别批露了线上收入1.53亿,占年度整体收入的11%。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

但是,我们复盘固生堂的线上诊疗,目前的功能重点还是线上的预约、复诊和商城等行业内通行的业务,所谓的OMO,也仅仅起到一个连接器的作用,只能看作是线下连锁医馆的一个补充和辅助,并未能真正建立起线上的思维体系和业务模式。收购而来的万家中医和白露中医也已经悄无声息。即使在中医馆行业内作横向比较,比如打造媒体矩阵的圣爱中医、融入阿里健康的小鹿中医、还有帮助中医打造线上工作室的大家中医,并无多少出彩的部分,更不要说跨出行业,和互联网诊疗的几大巨头相提并论了。

危机三:固生堂到底要往什么方向走?

当前中医药的发展面临着一个从未有过的良好的政策和市场环境。固生堂作为中医馆行业龙头,我们原本期望着在这份年报里,能够阅读到固生堂对于中医药发展、对于中医馆发展的最新思考和战略筹划,然而,很让我们遗憾的是,在这份41页的年报中,谈到战略、谈到发展寥寥无几,毫无新意。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

报告中虽然提到三大业务方向:

一是通过名中医传承来加强医师队伍建设;

二是通过多种科技和营销的手段来为医疗赋能;

三是加快院内制剂的开发生产。

但整体上感觉思路混乱,逻辑和文字都不能自洽,完全没有体现出一个行业龙头应有的战略思考和定位。

也可能是固生堂高层发现年报中关于发展战略的疏漏,在固生堂微信公众号的专稿里,增加了两类业务规划的内容:

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?
固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

然而,同样是在3月末发布年报的京东健康,仅仅30页的年报中,有近一半的篇幅在讨论业务发展和战略规划,批露管理层的思考、构想和激情,相比之下,固生堂仅仅用了一个自然段,语焉不详地讲述自己的业务方向,感受不到任何的严谨和用心。

缺乏清晰的战略思维和业务思考,这可能才是固生堂最大的危机。

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

当然,作为一家现在手握10亿现金的中医馆行业龙头,无论年报写得如何拉跨,都不妨碍固生堂在中医馆行业继续开疆辟地、纵横捭阖。

只是,我们也会想到,在去年我们写的那篇:《开曼固生堂:从固生堂的上市招股书看连锁中医馆到底是不是一门好生意?》,其中,有过这样的一段文字:

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

在2020年末,固生堂亏损2.55亿,手中的现金只有2.49亿,其中8300万还是银行借款,当时外界最大的疑虑是固生堂能不能撑过2021年。固生堂的董事会还为打消外界的疑虑,在招股书中专门作出保证。

然而,一年之后的固生堂,不仅盈利1.57亿,手中还持有10亿的现金。

港交所的上市成功,似乎解决了固生堂的所有危机。

这不仅是中医馆的胜利,更是资本的胜利,也是创业者勇气的胜利!

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

今天的固生堂收盘价30.75元港币,市值70亿港币,折合人民币57亿。对于一家盈利1.57亿的中医馆,市场给予36倍的PE。这是对创业者和投资者最好的奖励吧!

然而,固生堂的危机真的解决了吗?

这份成功的年报发布,对于固生堂来说,到底是危机的结束,还是危机的刚刚开始?

固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?
固生堂中医:为什么你们看到的是增长,我看到的却是危机?

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